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CPI数据惊扰股市政策决定后市走向

发布时间:2021-01-21 14:28:37 阅读: 来源:自吸泵厂家

CPI数据惊扰股市 政策决定后市走向

昨日,受3月份CPI数据公布影响,沪深两市双双缩量下跌,成交量继续维持地量水平。分析人士认为,3月份CPI数据略超市场预期降低了货币政策放松的预期,未来市场走势仍取决于政策对A股基本面和资金面的实际影响。  9日,沪深两市小幅低开后开始向上试探,但沪指在2300点附近受到明显压力,午后指数开始掉头向下,个股呈普跌态势。盘面上,仅黄金股、交通运输和水泥等板块微涨,农林牧渔、教育传媒等板块领跌。  截至收盘,上证综指报收于2285.78点,较前一交易日下跌20.77点,跌幅为0.9%。深成指报收于9710.91点,下跌75.28点,跌幅0.77%。两市成交额仅为1070.9亿元,较上周五萎缩两成。  当日市场最为关注的3月份居民消费价格指数同比上涨3.6%。其中,食品价格上涨7.5%,非食品价格上涨1.8%;消费品价格上涨4.4%,服务项目价格上涨1.5%。  对此,上投摩根投资组合管理部副总监王成认为,上周市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹,最新公布的3月份物价涨幅略微超出市场预期,这使得市场对政策放松的预期降低,或对未来市场走势构成压制。  展望后市,多数机构认为,具备实质性影响的宏观经济政策是影响未来市场走向的关键所在。  中金公司分析师侯振海指出,由于当前市场对于经济增速回落和政策趋向放松的大方向分歧并不大,因此,真正对后市走势造成影响的关键在于对具体政策的内容、推出时间点和落实效果的判断。“对当前市场能够造成根本性影响的政策有两大类。第一类是大宏观政策,其中主要包括货币政策、信贷政策和房地产政策以及基建投资相关政策。第二类则是直接针对股市资金面的政策,包括增加股票市场资金供给的政策,诸如推动社保资金、QFII资金入市,以及加大股票供给的政策,如新三板的推出、场外交易市场的推出和新股发行条件的放宽等。”侯振海说。  东北证券分析师杜长春也认为,在缺乏真实落地的政策以及经济企稳的迹象时,市场资金的参与热情有限,场外资金入场动能不足。因此,预计股指在缺乏资金以及基本面的支撑下,将在政策预期中以震荡为主,并在此过程中逐步确认估值、经济以及政策的底部。  配置策略上,东兴证券策略分析师王明德认为,目前市场正处于新一轮上涨前的“煎熬”阶段,只有在宏观和产业经济政策在重点领域和项目的投入力度逐渐增强之后,市场向上的动力方能逐渐显现。在此之前,预计市场仍将维持弱势震荡格局。他建议,在市场拐点显现之前,应坚持防御为主,配置大盘蓝筹股为主,短线可以把握主题投资机会;在经济拐点确立之后,建议积极关注房地产、稀土、电力设备、节能环保、物流、铁路等行业和主题投资机会。  为中小企业私募债试点叫好  最近,有关部门不断透露出信息:中小企业私募债相关制度框架已基本确定,《证券公司开展中小企业私募债券业务试点办法》也已在起草中。对处于困难之中的中小企业来说,这无疑是一个含金量颇高的利好消息。  与一般的公司债不同,这种私募债将不设发行行政许可,而采取向交易所备案的方式。为减少风险,该债对投资者的资格将设有一定的门槛,对利率也有三倍同期贷款基准利率的封顶。最后,这一私募债将只在部分地区试点,待成熟后,再向全国推广。  这大体上就是市场上盼望已久的类似国外的“垃圾债”的模式,即评级在BBB级以下的债券。有关部门强调,证监会、交易所、地方政府都不会给这样的私募债券背书增信,最多只用设立偿债基金,或限制分红等方式来部分地保护投资者。这种债无疑风险会较大,有可能会打破我国债券市场“东方不败”的形象。  重赏之下,才有勇夫。在高风险下,高收益是唯一的补偿。市场人士认为,该私募债的回报怎么也得在12%以上,高达15%的利率也不是没有可能的。没有这样的收益,没人对这样高风险的债券有兴趣。  谁是这些“勇夫”呢?银行,特别是一些比较活跃的中小银行,券商的自营和资产管理,基金和保险公司等都有可能适度参与。银行理财产品会不会进入?在短期内可能性并不很大。因为相当比例的这种理财产品是由银行自身担保的。但如果这个市场表现不错,理财产品们估计还是挡不住诱惑的。个体散户应不应该进入?似乎证监会并不鼓励他们入场。我个人认为,对散户中的大款们,可以网开一面。不要低估他们的判断与承受能力。在市场里摸爬滚打了十几年,他们的判断能力不会亚于机构投资者那些初出茅庐的小青年。  谁来发这些“重赏”呢?我判断主要是那些民营的,在银行与信托虽然能融到资,但认为期限过短或成本过高的“中”企业们。我国的中小企业定义比较奇特,例如说,“中”企业指的是职工在300至2000人之间,资产在4000万至4亿之间的企业。这在国外已经是大企业了。本来这些企业中的一部分完全可以利用债券市场。但因我们债券市场门槛过高,他们长期被排除在外。这次要推出的私募债券,有借贷时间较长,无需审批的特点。在建立市场信誉后,成本还可以逐渐下降,如果发债成本不是太高,对这些“中”企业们来说还是有吸引力的。至于那些“小”企业们,在很长的时期内,这个市场都不会分给他们一杯羹。他们名头之所以也在这个政策里面,只不过是人们把“中小企业”这个词说惯了,叫个“中企业私募债”舌头上不顺而已。在这种融资方式上, 小企业们只是陪太子读书,得不到直接的好处。  当然,历史经验说明,那些涉及到中小企业、微小企业的政策与措施,很多都是雷声大,雨点小,口惠的多,实惠的少。一是因为中小企业、微小企业量太大,政策照顾不过来,另一方面,对于执行这些政策的地方政府来说, 短期内往往不容易看出明确的政绩来, 不容易引起真正的重视。  这次中小企业私募债的试点效果如何,也要拭目以待。首先要看评级公司的功力。他们过去只给少数的BBB以上的公司评级,现在量更大,公司的规模更小,评级的准确与否,诚信如何,对这一债券市场的成败至关重要。二是要考验监管者的自制力。在我们的资本市场中,还没有什么真正的“备案”制产品,监管者可能会情不自禁地用审批制的思路与手法来管这个市场。这种私募的方式本来就与信托没有太大的区别,监管再严一点,造成发行成本过高,这个市场又会被爱护死了。最后,券商手续费收得过高,程序过于繁复,也会整死这个市场。  不管怎样,中小企业私募债的出现毕竟是在资本市场上为“中”企业融资开了一个新口子,毕竟是落实中央金融会议,新旧36条精神的最早的具体成果之一。因此, 这“好”还是应该“叫”的。(作者系国务院参事、友成基金常务副会长)  基金:适当提高股票投资进攻性  虽然经济基本面不乐观使得市场更加担心上市公司业绩继续恶化,从而制约二季度行情的展开。但经济回落加快似乎又成为一些基金公司判断利好出台的主要理由,基金认为政策可能逐步放松,政策利好可能引发第二波反弹,目前可适当提高股票投资的进攻性。  南方基金昨日认为,虽然3月份CPI涨幅有所超预期,但在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下,我国经济的通胀压力明显减弱,通胀回落已经是大势所趋,政策已没有进一步紧缩的必要。  南方基金进一步指出,目前,货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向,预调微调的效果将逐步显现。在通胀下行趋势确立的情况下,货币政策和财政政策的放松力度和节奏,将决定市场的反弹节奏。近期市场震荡回落,是对一季度反弹的确认,仍需等待更多的利好信号,才能迎来第二波反弹。  博时卓越品牌基金经理聂挺进昨日表示,对市场未来走势整体保持相对乐观。即使短期出现CPI反弹的情况,但这一现象持续的可能性较小,CPI指标仍将持续下行。而有关部门近期决定大幅提高QFII的投资额度,这一信息对股市有正面影响,表明了政府对当前资本市场和蓝筹股的一个态度。投资者在现阶段,根据自身风险承受能力,可以考虑适度提高投资的攻击性。  “从当前上市公司业绩预告来看,经济下滑的压力仍然存在。” 摩根士丹利华鑫基金公司相关人士昨日认为,上市公司一季度数据可能出现回落,在目前已经预告一季度业绩的公司中,业绩同比好转占比约在60%左右,近40%的公司业绩同比恶化,将是制约二季度行情的主要因素。这位人士分析强调,一季度经济数据及其引发的进一步政策预期将左右短期市场走势,受制于经济转型的整体环境以及通货膨胀的压力,政策刺激力度不会太大,市场很难走出震荡的格局。  “当前经济处于调整积蓄的阶段,政策正在逐步放松,权益市场获取正收益的概率比较大。” 信达澳银投资总监王占强昨日表示,虽然总体判断市场将会有所收获,但目前不宜给予太高期望,不过结合当下的宏观环境,在谨慎的前提下仍可积极作为。具体到二季度的投资策略,他表示,“消费品仍然可以持有。”即使在经济不是很明朗的情况下也是如此。另外,需要重点关注的板块就是地产,同时将重点关注电子、水利等一些或者反转或者未来基本面大幅度的改善的行业。  继续甩开实体行业银行首季业绩仍有望高增长  银行业绩增速有可能在2012年呈下行态势,不过众多券商研究部门预计一季度银行业绩仍有可能维持20%以上的增长,与非金融企业利润增速差距有可能继续扩大。  在过去的几个月中,银行业绩的高成长成为舆论批判的对象。已经公布2011年年报的12家上市银行2011年总体实现净利润8415亿,同比增长28.8%;其中五大行同比增速25.3%,7家股份制银行增速45.6%,银行业2011年盈利增长主要贡献因素包括息差提高和规模增长、中间业务快速发展以及成本收入比下降等。  相对而言,非金融企业业绩表现较为逊色。据中国国家信息中心研究员徐策统计,在已经披露年报1033家A股上市公司中,盈利增速同比较2010年放缓的达到670家,接近六成,有343家上市公司的利润同比增幅为负,即利润下滑。徐策认为,上市公司增速大面积放缓,反映的是整体宏观经济的下行压力,也表明银行业和实体行业利润增长明显分化。  分化在今年一季度有可能继续扩大。华泰证券预计,今年银行一季报业绩仍将保持较高增长,预计同比增速将在20%以上,一季度银行和非金融企业利润增速差距将继续扩大,相对其他行业具备确定性的比较优势。  此前国家统计局公布的数据也部分印证了这一可能。统计局公布的数据显示,2012年1-2月全国规模以上工业企业实现利润6060亿元,同比下降5.2%,这是自2009年11月以来,工业企业利润首次出现负增长。  华泰证券看好银行一季度业绩表现的主要因素包括,银行业生息资产余额仍将保持较快的增长,未来信贷供给能力的边际改善可期,且一季度行业净息差仍保持高位;同时,尽管银行不良率有所反弹,银行信用成本也在2011年四季度出现环比上升,但由于大行的拨贷比已经或接近达标,而中小银行达标期限较长并且采取分年计提,因此预期2012年信用成本整体将保持平稳。  中金公司今年1月发布的研究报告亦预计,分季度来看,估计今年一季度银行盈利增速将达到23%。  不过中金认为,一季度业绩增速为全年高点,随后逐季放缓。中金预计上市银行2012年盈利增长14.6%,其中,股份制银行受存款制约和净息差弹性高的影响,盈利增速向大银行靠拢。而城商行则受益于高资本充足率和低贷存比,盈利增速有望维持在18%。目前券商主流观点预计2012年银行业绩增速将下滑至20%以下。  与业绩增速下滑对应的是银行资产质量的下行,尤其2011年年报中银行资产质量的变差使得市场普遍担心一季度银行资产质量的情况,且今年一季度经济形势并不乐观。不过安信证券预计一季度银行资产质量的变化较为缓和,息差环比略降但同比仍有明显的增加,一季报业绩增速仍将在20%以上。

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